הנפקה מוצלחת לדלתא ישראל, החברה הונפקה בשבוע שעבר וצפויה להתחיל להיסחר בימים הקרובים לפי שווי של 1.3 מיליארד ש״ח ומיד למקם את עצמה כחברת קמעונאות האופנה השנייה בגודלה בבורסת תל אביב – הרבה לפני קבוצת גולף (300 מיליון), קבוצת קסטרו – הודיס (400 מיליון), קבוצת בריל (36 מיליון), עדיקה (350 מיליון) והמשביר לצרכן (70 מיליון) והרבה אחרי קבוצת פוקס (4.8 מיליארד).
על פניו דלתא חברה מוצלחת, אבל לאחר קריאה מקיפה של התשקיף קשה לי להבין איך מצדיקים שווי כזה – החברה מכרה ב-2020 ב-720 מיליון, זה אומר שהשווי מייצג מכפיל של כמעט 2 על המכירות, יתרה מכך החברה הרוויחה ב-2020 90 מיליון ש״ח, זה אומר שהשווי מייצג מכפיל 14.5 על הרווח!
בכל מקרה, אם נעזוב רגע את עניין השווי (שכאמור נכון למועד כתיבת שורות אלו מסתמן כגבוה מידי) יש בתשקיף של דלתא נתון מעניין אחד (שאולי הוא אחד ההסברים לשווי הגבוה של החברה) והוא נתון המכירות אונליין של החברה ב-2020…
בעקבות הקורונה דלתא כמעט ושילשה את המכירות שלה באונליין והגיעה להיקף מכירות שנתי של 129.6 מיליון ש״ח אונליין שהיוו כ-27% מסך המכירות הישירות של החברה (החברה אומנם מכרה ב-2020 ב-720 מיליון, אבל מתוכם רק 491 מיליון הם במכירה ישירה לצרכני קצה, כל השאר זו פעילות סיטונאית או יצרנית).
מדובר בהיקף מכירות מרשים מאוד ביחס למתחרים בשוק האונליין המקומי, על אחת כמה וכמה שמדובר בשני אתרים מותגיים (דלתא ופיקס) שאינם מרקטפלייס. אם אפשר למצוא הצדקה כלשהי לשווי הזה, אני מניח שהיא קשורה לפעילות האיקומרס המוצלחת מאוד של דלתא (גם המספרים מעידים על כך אבל גם הסתכלות ומעקב אחרי הפעילות בשטח) והכוונות של החברה להכניס למערך האתרים שלה (על פי הפרסומים והתשקיף ככה״נ במסגרת אתרים נפרדים ולא באתרים הקיימים של דלתא) פעילויות נוספות כמו ויקטוריה סיקרט ו-Bath & Body Works (שני זכיונות שכבר נסגרו וצפויים לצאת לפועל במחצית השנייה של 2021). לסיכום – הנפקה מעניינת, שווי לא מוצדק (לפחות כרגע) אבל פעילות אונליין ששווה לעקוב אחריה וכמובן – כיף שהיא עכשיו במסגרת חברה ציבורית כך שנוכל ללמוד ולנתח אותה מעת לעת
