“תגיד – על איזו התרסקות בנאסד״ק אתה מדבר?״
בחודשים האחרונים אני כותב הרבה על ההתרסקות של חברות הטק בנאסד״ק ולעיתים תכופות אני מקבל הרמות גבה בנוגע לאמיתות ההתרסקות שאני מדבר עליה והסיבה היא ברורה – המדד עצמו מספר תמונה לא מלאה (שלא נאמר שקרית). אם תסתכלו על מדד הנאסד״ק כמעין בבואה של חברות הטק הבורסאיות בעולם המערבי אז תראו ש ״כל הסיפור״ הוא שהמדד ירד בפחות מ-12% מ ״פיק הפיקים״ שאליו הוא הגיע בנוב׳ האחרון, שזה על פניו תיקון הגיוני מאוד אחרי שהוא עלה ביותר מ-130% (פי יותר מ – 2.3) ממרץ 2020 ועד נוב׳ 2021.
אבל… (ידעתם.ן שיש אבל, נכון?) זו לא תמונה אמיתית, המדד אומנם ירד בפחות מ-12% מנוב׳, אבל רוב מניות הטק שמרכיבות אותו התרסקו בין 40%-50% ועד 70%-80% ואפילו יותר במהלך החצי שנה – שנה האחרונות. איך זה ייתכן? פשוט מאוד – בגלל ״מפלצות הטק״ וההתפלגות הלא מידדית בתוך 446 חברות הטק הנסחרות בנאסד״ק.
כדי להבין את זה צריך להבין את המבנה של הנאסד״ק – הנאסד״ק היא אחת משתי בורסות המניות הגדולות בעולם (יחד עם NYSE שגם היא בורסה אמריקאית שפועלת מניו יורק) והיא מורכבת ברובה מחברות טכנולוגיה (מסיבות היסטוריות שקשורות לסבלנות שלהם לחברות יחסית צעירות ותהליכי רישום נגישים ונוחים יותר) אבל לא רק מחברות טכנולוגיה (טעות נפוצה לחשוב שכל הנאסד״ק הוא רק חברות טק).
המשקל של כל חברות הטכנולוגיה בנאסד״ק הוא 51.3% מהמדד ומתוך אלו משקלן של 10 חברות הטק הגדולות – אפל, מיקרוסופט, אמזון, גוגל, טסלה, מטא, נבידיה, ברודקום, סיסקו ואדובי הוא למעלה מ-90%! שאר הסקטורים של הנאסד״ק הם – תקשורת, בריאות, אנרגיה, פיננסים, מוצרים צרכניים ועוד (רוב החברות הגדולות בתחומים האלו נסחרות ב-NYSE אבל בכל זאת יש לא מעט בנאסד״ק). אם משקללים את מה שכתבתי רואים ש-10 חברות הטק הגדולות מהוות יותר מ-45% מהמדד כולו או במילים אחרות כל שאר חברות הטק מהוות רק 6% מהמדד.
אז אם ניקח בחשבון שחברות הטק הגדולות לא ירדו כמעט בכלל (אחוזים בודדים מאוד למעט מטא ש ״חטפה״) ואת זה שסקטורים אחרים בנאסד״ק שאינם טק היו יציבים ברובם, אז נבין את עומק הירידה בכל חברות הטק שהן לא ה-10 הגדולות. הרי בממוצע פשוט – כדי להביא את המדד כולו לירידה של כ-12% הן היו צריכות לרדת בעשרות רבות של אחוזים, אם תוסיפו את העובדה שגם העשירייה השניה של חברות הטק בנאסד״ק (אורקל, סיילספורס וכו׳) גם לא ירדה משמעותית, אז בכלל תבינו שכל שאר 426 חברות הטק בנאסד״ק נשחטו! (סה״כ כאמור בנאסד״ק יש 446 חברות טק) בעשרות אחוזים כל אחת. רוצים עוד דרך להבין את העוצמה? קחו את אאוטבריין וקלאטורה כדוגמה – שתיהן יחד נסחרות בשווי של פחות ממיליארד דולר, אפל נסחרת בשווי של 2.8 טריליון (2,800 מיליארד דולר), תחשבו איך מתמצעת הירידה של 45% ו-85% שלהן בממוצע מול ה-4-5% שאפל ירדה מהפיק…
אז לאן זה הולך? את דעתי כתבתי ואמרתי פעמים רבות – זו אומנם תקופה מורכבת מבחינת השווקים והם כנראה עוד יעלו וירדו לא מעט בחודשים הקרובים עד שתתבהר תמונת האינפלציה, הריבית, השפעות המלחמה באוקראינה ולא פחות חשוב עד שנראה באופק איזשהו סוף למשבר המתמשך בשרשראות האספקה.
אבל… (נכון שגם פה הרגשתם.ן את האבל מגיע?!) זה לא אומר שחייבים להישאר על הגדר, אני מאמין שחברות טובות שחטפו ירידות כאלו של עשרות אחוזים הן בהחלט הזדמנויות השקעה במחירים של היום ושאם אתם.ן משקיעים.ות לטווח בינוני – ארוך (3-5 שנים ומעלה) זו בהחלט תקופה מצוינת לעשות Cherry Picking
