Skip to Content Contact Us
דף הבית » בלוג » כל המידע המעניין מהדוחות הכספיים של פוקס לשנת 2020
Blog Banner 2

כל המידע המעניין מהדוחות הכספיים של פוקס לשנת 2020

משה רדמן

אפריל 7, 2021

קבוצת פוקס, קבוצת החברות המובילה בריטייל הישראלי, פרסמה את דו״חותיה הכספיים לשנת 2020, וכמובן שיש שם המון מידע סופר מעניין. אבל ראשית 10 נתונים שעולים מהדו״חות ובכלל:
1. פוקס היא קבוצת הריטייל (שאינו מזון) הגדולה בישראל עם מחזור מכירות שנתי (ב-2020) של כ-2.8 מיליארד ש״ח
2. החברה מחזיקה ב-Dream Card מועדון הלקוחות הגדול בריטייל הישראלי, עם למעלה מ-1.8 מיליון חברי מועדון (על פי הדו״חות האחרונים)
3. בנוסף למועדון ״הקלאסי״, החברה הקימה, בשיתוף עם מקס כרטיסי אשראי, מועדון לקוחות למחזיקי כרטיס אשראי Dream Card VIP. החברה כמעט ולא מפרסמת פרטים בנוגע למועדון האשראי בדו״חותיה
4. החברה מדווחת על 64% מהעסקאות ככאלו שבוצעו על ידי חברי מועדון (עסקאות מזוהות)
5. החברה היא בעלת המניות העיקרית (כ-60%) בטרמינל איקס – אתר האופנה הגדולה בישראל
6. בין המותגים של הקבוצה: פוקס, פוקס הום, נייקי, פוט לוקר, ללין, שילב, אמריקן איגל, מנגו ועוד
7. החברה הודיעה לאחרונה על פתיחה של רשת סטוק חדשה (זיכיון של ג׳מבו), רשת מוצרי סלולאר חדשה (בשיתוף עם hot mobile), רשת ספורט חדשה (דרים ספורט) ורשת חדשה לבגדי יוגה
8. מחזור המכירות של טרמינל איקס ב-2020 הוא 220 מיליון ש״ח
9. הרווח השנתי של פוקס ל-2020 ב-202 מיליון ש״ח
10. המניה נסחרת לפי שווי של 5.1 מיליארד ש״ח, שווי זה מהווה מכפיל של 1.82 על ההכנסות ומכפיל 25 על הרווח הנקי

עד כאן עיקרי הנתונים, עכשיו בואו נדבר קצת על המהות. קבוצת פוקס היא ללא ספק המרוויחה הגדולה ממשבר הקורונה, כאשר רוב שחקניות הריטייל פחדו, דיממו, גמגמו או קפאו – פוקס הובילה את הטון, התרחבה, השקיעה באיקומרס (באמצעות טרמינל איקס), יצרה שת״פים, קידמה את ההנפקה של פעילות ריטיילורס (הפעילות שמחזיקה בזכיונות של פוקס בנייקי ופוט לוקר בארץ, בקנדה ובאירופה), חתמה הסכמים לשיתופי פעולה (כמו עם הוט מובייל, ג׳מבו ועוד) ועוד ועוד וכפועל יוצא מכך השווי של החברה קפץ מ-1.4-1.5 מיליארד בתחילת 2020 ל-5-5.1 מיליארד כעת (צמיחה של פי 3.5 בשנה! ראוי לציין כי גם חברות ריטייל אחרות בתחום האופנה צמחו, אבל מתהומות נמוכים ולא מפיק לפיק כמו פוקס). עם זאת נראה שהחברה מבינה שהשווי הנוכחי לא תואם את הפעילות העסקית (מצוינת ככל שתהיה) ולכן עושה מהלכים במטרה ליצוק ערך לתוך השווי או במילים אחרות – פוקס מרחיבה את הפעילות במהירות ונחישות על מנת ליצוק תוכן לשווי המטורף שהיא הגיעה אליו. איך היא עושה את זה? רשת הסטוקים שהיא מגיבה עם הזיכיון על ג׳מבו ניסיונות להיכנס לפעילות פעילות בתחום המזון (כולל מו״מ שפורסם עם שיק שאק) כניסה לשותפות עם אמ״צ בהבאת 7ELEVEN לישראל מהלך הסלולאר עם הוט מובייל הרחבת פעילות הפעלת הזיכיונות שלה לחנויות פוט לוקר ונייקי באירופה ועוד ועוד

זה נראה שהחברה הולכת בשני נתיבים על מנת להמשיך לייצר ערך לבעלי המניות:

1. פיצול החברה למספר חברות שכל אחת מהן תונפק ותיסחר בנפרד, אני צופה לכל הפחות הנפקה של: ריטיילורס שמתמחה בעולמות הספורט טרמינל איקס שמתמחה בפעילות איקומרס שילב (שתחתיה תיכנס אולי גם פעילות ג׳מבו) ואולי גם ללין כך שזה לא יפתיע אותי אם מה שהיום נקרא ״קבוצת פוקס״ יהיה בעוד שנתיים – שלוש קונצרן של 4-5 חברות ציבוריות. עצם הפיצול לחברות בורסאיות נפרדות, יכול לייצר מצב שכל חברה מתומחרת ביתר בגין הפוטנציאל הגלום בה ספציפית בצורה שתייצר 1+1=3 ובכך הערך הכללי של כל החברות שקשורות לקבוצה יגדל.

2. התרחבות בעיקר בעולמות הבאים: 2.1. פעילות טרמינל איקס (כאמור 220 מיליון ש״ח ב-2020, אבל הפוטנציאל עוד עצום, גם בכניסה של טרמינל לתחומים נוספים וגם ביציאה שלהם למדינות שונות בחו״ל, בעיקר באירופה שם לריטיילורס יש זיכיון של פוטלוקר ונייקי וזו נקודת התחלה מעולה) 2.2. הפעלת חנויות בזיכיון עבור נייקי ופוט לוקר בקנדה ובמזרח אירופה (בחלק מהמדינות, כמו אוקראינה, פולין ועוד, יש לפוקס זיכיון מפוט לוקר להפעיל גם את החנויות במדינה וגם פעילות אונליין) 2.3. הרחבת פעילותה של ללין, בעיקר בחו״ל 2.4. כניסה לתחומים חדשים שהחברה אינה פעילה בהם (אולי תחום מוצרי החשמל, תחום הריהוט לבית, תחום ה-DIY, תחום מרכזי המסחר והקניונים)

לסיכום, פוקס היא מקרה מרתק של רעב מטורף להצלחה, ניהול חכם ונכון ואומץ עסקי, עם זאת – נראה שהקפיצה הגדולה של שווי החברה יצרה מפלצת במונחי קמעונאות ישראלית וכעת חובת ההוכחה היא על הנהגת החברה (בראשותו של הראל ויזל) להצדיק את השווי הזה. אישית אני חושב שהיא תעשה זאת על ידי המהלכים שציינתי (התמקדות בנושאים שציינתי + חתירה לפיצול הפעילות לחברות נפרדות), בדגש על הנפקת החברות כחברות נפרדות. אני לא צופה עליות משמעותיות נוספות במניה בחודשים הקרובים ובכלל יהיה לחברה קשה להגיע לשווים משמעותית גבוהים יותר בטווח של השנה – שנתיים הקרובות (אפילו קפיצה נוספת של 50-60% נראית לא סבירה) ללא הפיצול והמהלכים הנוספים שציינתי.

קראו עוד מתוך הכתבה באתר כלכליסט»

קראו ועקבו גם בלינקדאין »

Back top top