קוויק (Quik) קמעונאית המזון אונליין שהנפיקה ממש לאחרונה (תחילת מרץ) פרסמה את דו״חותיה הכספיים לשנת 2020, ותכל׳ס הם סופר מעניינים!
אין ספק שהחבר׳ה האלו הם דבר מאוד מרענן בנוף היחסית משעמם וסטגנטי של קמעונאות המזון הישראלית (שופרסל גדלה ומחדשת, כל השאר פחות – ככה זה כבר לא מעט שנים). רגע לפני שנצלול לנתונים ולנגזרות בכמה מילים על המודל של קוויק – בגדול מדובר בחברת טכנולוגיה ושיווק שפיתחה פלטפורמת איקומרס (אתר + ממשקים להתחברות למלאי, קטלוג, ליקוט וכו׳) ובאמצעותה היא מתחברת למיני מרקטים וסופרים, מציעה את מרכולתם למכירה באתר שלה (במחירים אחידים ונראות אחידה תחת המותג קוויק, כך שהלקוח בכלל לא יודע שעומד מאחוריי העסקה סופר X או מרכול Y), הלקוח מבצע את ההזמנה – היא מועברת לליקוט בסופר הקרוב ביותר לביתו (מבין 26 המרכולים וסופרים שמחוברים לקוויק) שיש בו את המלאי הרלוונטי ומשם נשלחת אליו תוך שעות ספורות או במילים פשוטות – קוויק היא פלטפורמה למכירת קמעונאות מזון שמשתמשת בסופרמרקטים ומרכולים קיימים כמעין מיני מרלו״גים (ארחיב על כך בהמשך).
עכשיו לקצת נתונים:
1. החברה הוקמה ביולי 2017.
2. החברה היא חברת ציבורית אך בעלי המניות הגדולים ביותר בה הם החברה המרכזית למשקאות (שבשליטת משפחת ורטהיים), סופר פארם (שבשליטת משפחת קופלר) ויוניון השקעות (שבשליטת משפחת חורש).
3. מחזור המכירות של קוויק בשנת 2020 עמד על 127 מיליון ש״ח עם כ-330 אלף הזמנות במהלך השנה וסל ממוצע של והפסד שנתי כולל של 37.3 מיליון ש״ח.
4. החברה פעילה כרגע מ-26 נקודות ברחבי הארץ, כאשר 13 מתוכן הן נקודות חדשות שנפרסו רק בשנת 2020 (גידול של 100% בהיקף הפריסה במהלך 2020).
5. בנוסף להכנסות של החברה ממכירות (קוויק מרוויחה מהמרווח בין המחיר שהיא מוכרת לצרכן בניכוי מה שהיא משלמת לאותו סופרמרקט ובניכוי עלויות תפעול, אריזה ושילוח) היא גם מוכרת לספקיות ויצרניות המוצרים שירותי פרסום (מבצעים, פרסום באתר, בניוזלטר וכו׳), פעילות שהגיעה להיקף הכנסות של 4.3 מיליון ש״ח ב-2020 (עדיין היקף קטן, אבל פוטנציאל גדול מאוד כי הרווחיות כאן היא כמעט 100% והצורך עצום – הרחבה בהמשך).
6. נכון לדו״חות 2020 החברה מפעילה את מרבית נקודות הפריסה שלה (כ-92% מ – 26 הנקודות בהן היא פרוסה) במודל של הפעלה עצמית, משמע – קוויק שמה עובדים שלה באותם מרכולים שיבצעו את הליקוט והאירוז ללקוח, כך שהלכה למעשה אותו סופר מהווה מעין מחסן קדמי ממנו מלוקטת הסחורה ונשלחת.
7. קוויק מפעילה תוכנית נאמנות בסגנון amazon prime שבו המשתמש יכול לשלם תשלום חודשי (או מנוי שנתי) וליהנות ממשלוחים חינם ללא הגבלה (בהזמנות של 300 ש״ח ומעלה), תעדוף בזמני הגעה ועוד. עלות המנוי היא 59.90 ש״ח לחודש (למנוי החודשי) או 41.6 לחודש (במנוי שנתי). מדובר בגישה חדשנית מאוד שלא אומצה עדיין אצל אף שחקנית אונליין אחרת בישראל (היה מצופה גם משופרסל, גם מטרמינל איקס, עזריאלי.קום ועוד שחקניות גדולות שיכולות להבין את הערך של השימושיות הגוברת ולממן את התנעת המהלך הזה שהוא מטבעו יקר, כי לוקח זמן עד שנוצר ההרגל והלקוח מעמיק סלי קניה, משפר תדירות וכו׳).
8. שיטות הפרסום של החברה הן לא בהכרח השיטות הקונוונציונליות, בנוסף לפייסבוק – גוגל וכו׳, החברה פעילה מאוד בתוכניות אפיליאציה, שת״פים עם מועדוני לקוחות גדולים וכו׳, כאשר נראה שהמטרה היא דיי ברורה – להביא כמה שיותר אנשים לבצע עסקה ראשונה באתר, משם (כך לפחות זה נראה) החבר׳ה בקוויק מאמינים שהם ידעו לייצר את החזרתיות באמצעות שירות טוב, חוויה טובה ומערך retention וכו׳.
9. החברה מעסיקה 78 עובדים, כאשר 21 מתוכם עובדים בשירות לקוחות (מעיד בעיני על מודעות גבוהה לחשיבות השירות).
10. החברה מתכננת להרחיב בשנה הקרובה את הפריסה, במקביל לכניסה לתחומים מתמחים כמו קצביות, דגים, מאפים, ירקן ויין. משמע כמו שניתן להזמין את מוצרי הסופר מקוויק, כך ניתן יהיה להזמין את הבשרים הטריים, הדגים, היין וכו׳ (מעניין לראות האם זה יגיע במשלוח אחד או במשלוחים מפוצלים).
11. נכון להיום החברה נסחרת בבורסה בתל אביב לפי שווי של 330 מיליון ש״ח עד כאן עיקרי הנתונים, עכשיו בואו נדבר על המהות. אין ספק שנכון להיום קוויק מתומחרת קצת ביתר (330 מיליון ש״ח שווי על 127 מיליון ש״ח מכירות והפסד שנתי של כמעט 40 מיליון), אך בניגוד לבדר״כ אני חושב שתמחור היתר הזה מוצדק בהחלט שכן מדובר בחברה שעתידה לגמרי לפניה. מדובר בחברה מאוד חדשנית בנוף, עם פוטנציאל צמיחה ע-צ-ו-ם! לחבר׳ה בקוויק יש את כל מה שצריך כדי להפוך להיות חברה שמוכרת במיליארד ש״ח שנתי ויותר תוך 3-4 שנים לכל המאוחר,
למה? בואו ננתח את זה יחד:
1. הבעלים של החברה הם כאמור הציבור + 3 קבוצות בעלות איתנות פיננסית משמעותית וקשרים עסקיים בעולמות הריטייל. משפחת חורש (בין היתר הבעלים של H&M, טויוטה ובעלי אחזקה משמעותית בסופר פארם), החברה המרכזית (הבעלים של קוקה קולה, טרה ועוד) וסופר פארם (אין מה להרחיב). עם בעלים כאלו אין ספק שיהיה לקוויק קל יותר לממן התרחבות, לייצר שיתופי פעולה נוספים וכו׳.
2. הסביבה העסקית – נכון להיום המרחב של מכירות הקמעונאות אונליין הוא מרחב דיי שומם. בגדול המצב הוא שיש את שופרסל, יש מעט מאוד רמי לוי, קצת פעילות של טיב טעם, קצת AM:PM (בעיקר באזור תל אביב) ותו לא! מדובר במצב קלאסי לשחקן חדש ומשבש להיכנס ולתפוס נתח שוק יחסית משמעותי.
3. פרדוקס היבואנים והיצרנים – שופרסל ורמי לוי ״עושות חיים קשים״ ליצרניות וליבואניות הגדולות (שטראוס, אסם, תנובה, יונילוור, דיפלומט ואחרות), בין אם זה באמצעות ״שופרסל עסקים״ שמתחרה באספקה למכולות ומיני מרקטים, המותגים הפרטיים, הכניסה לשוק המוסדי ועוד ועוד. בעולם כזה היבואניות והיצרניות מין הסתם רוצות להקטין תלות בשופרסל ורמי לוי ולכן עבודה עם פלטפורמה חדשנית, בפריסה ארצית כמו קוויק לטובת השקת מוצרים, מתן הנחות, רכישת דאטה וכו׳ – יכולה להיות פתרון מעולה.
4. מודל עסקי – נכון להיום המודל העסקי של קוויק הוא מודל הפסדי, אך זה נובע בעיקר מהריצה של החברה להגיע ליותר ויותר משתמשים ומהרחבת הפריסה. נראה שההנהלה של קוויק מבינה לגמרי ״איפה מרוחה החמאה״ ואיפה מתחבא הרווח ולכן מתכננת לבצע מספר מהלכים שישפרו דרמטית את הרווחיות לאורך זמן:
4.1. מעבר למודל הפעלה עצמית (קוויק מפעילה את הליקוט במרכולים בהם היא פעילה), יתרה מכך – החברה מדברת על מעבר למודל של זכיינות, משמע – יזם/ת יכולים לקחת זיכיון על הפעלה של עמדה/ות ליקוט (גיוס מלקטים ואורזים והכשרתם, ניהול האופרציה של אותה עמדה/ות וכו׳), במודל כזה קוויק באמת תהפוך להיות פלטפורמה ותוכל להתעסק בארבע הדברים היחידים שאמורים להיות חשובים לה בשביל להגיע ליעד של מיליארד ש״ח מכירות בשנה ואף יותר: שיפור פריסה, שירות לקוחות, שיווק וטכנולוגיה.
4.2. כניסה לתחומים מתמחים – מאפיות, קצביות, דגים, יינות וכו׳ תחומים אלו מאופיינים בנתח רווחים גבוה יותר.
4.3. הוספה של שירותי Added Value. כחברה טכנולוגית שרואה את עצמה כפלטפורמה ולא כקמעונאית מזון (כמו שופרסל, רמי לוי וכו׳), לא נראה שלקוויק יש שאיפה לייצר PL ולכן היא תביע נכונות גבוהה יותר לשתף את היצרניות והיבואניות בדאטה, לייצר שיתופי פעולה מסחריים, למכור פרסום וכו׳. כבר ב-2020 קוויק הכניסה 4.3 מיליון ש״ח מהתחום הזה (רוב ההכנסה הזו מגיעה ישירות לשורת הרווח) ואני צופה שהיא יכולה לעשות שם הרבה יותר.
5. גודל השוק – נכון להיום שוק מכירות קמעונאות המזון אונליין בישראל מוערך ב-4 מיליארד ש״ח בשנה (3 מיליארד מהם זה שופרסל), בעוד שוק קמעונאות המזון בכלל מוערך ב-70-75 מיליארד ש״ח בשנה. זה אומר שנתח האונליין נכון להיום עומד על 5%-6%, די בכך שנתח האונליין יגדל ל-10% ב-3 השנים הקרובות (ההערכות הכי שמרניות) בתוספת הגידול הטבעי באוכלוסיה והרי שאנחנו מדברים על מכירות אונליין של לפחות 8 מיליארד ש״ח. אם אני מסתכל על המפה הקיימת והמועמדים הפוטנציאלים לקחת נתח משמעותי מאותם 4 מיליארד ש״ח חדשים (שכנראה יהיו יותר לכיוון 5-6) שיגיעו לאונליין, קוויק היא מועמדת מעולה לקחת ״חתיכה משמעותית״.
6. סיכונים ותחרות – אין ספק שלקוויק צפויה תחרות לא מבוטלת בשנים הקרובות. אנחנו נראה יותר ויותר חברות שנכנסות לתחום. החל מ-Yellow, מנטה, סונול ואלונית. המשך באמפם, סופר יודה וכו׳ וכלה בפלטפורמות כמו תן ביס, וולט ואחרות שבוודאי יכנסו גם לתחום קמעונאות המזון, זאת בנוסף כמובן לשחקניות הקיימות שישתפרו ככל שהזמן יעבור. עם זאת ועל אף ״הצפיפות״ אני חושב שקוויק נמצאת בנקודת פתיחה לא רעה בכלל – טכנולוגיה שפותחה על ידה, גב כלכלי ואסטרטגי איתן, ניסיון בשוק, מערך שיווק חכם, פוקוס על חווית משתמש, הבנה טובה של הצורך הצרכני (ביחוד עם רמת השירות הגבוהה ועם תוכנית הנאמנות) ומודל עסקי מעניין.
לסיכום – מדובר בחברה מעניינת מאוד, עם פוטנציאל גדול. המניה נראית אולי כמתומחרת ביתר בטווח הקצר, אבל אם אתם מחפשים השקעה לטווח של 3 שנים ויותר, מדובר במניה מאוד מעניינת (כרגע היקפי המסחר של המניה מאוד נמוכים, אבל אני מעריך שזה ישתפר ככל שהזמן יעבור ויותר משקיעים יגלו את החברה) שיכולה לעשות 5X על הכסף ויותר בטווח של 3-4 שנים.
