בשבוע שעבר אמזון פרסמה את הדו״חות שלה לרבעון הראשון של 2022 ותכל׳ס הם היו ״לא להיט״, כהרגלנו נתחיל מהנתונים:
1. החברה הכניסה 116.4$ מיליארד ברבעון, שזה ממש קרוב לציפיות של השוק שעמדו על 116.3$ מיליארד. הרווח למניה עמד על 7.38$ שזה נמוך משמעותית מהציפיות שעמדו על 8.36$. פעילות הענן של אמזון AWS שהייתה בשנים האחרונות הכתר המשמעותי ביותר גם מבחינת שיעורי צמיחה וגם מבחינת רווחיות הביאה 18.44$ מיליארד במקום 18.27$ מיליארד שהיה הקונצנזוס בשוק, גם פעילות הפרסום שנחשבת לכתר חדש ומשמעותי הביאה 7.88$ מיליארד במקום 8.17$ מיליארד שהשוק ציפה
2. ההכנסות צמחו רק ב-7% מול רבעון קודם שנה שעברה, שזה שיעור הצמיחה הנמוך ביותר של אמזון מאז שנת 2001 ורבעון שני ברציפות שהצמיחה היא חד ספרתית בלבד
3. אמזון רשמה הפסד של 7.6$ מיליארד ברבעון על ההשקעה של ביצרנית הרכבים החשמליים Rivian שברבעון הקודם הקפיצה את הרווחיות של אמזון בגלל הזינוק במניה (שמאז התרסקה), אבל כעת מתקנת חלק גדול מהרווח הזה למטה…
4. מה שיותר מדאיג הוא שאמזון מדווחת שגם רבעון שני של השנה צפוי להיות ״לא להיט״ החברה העריכה שהיא תכניס סכום של 116 עד 121 מיליארד דולר ברבעון הזה, שזה פחות ממה שציפו (125$ מיליארד) ורק 3% עד 7% גידול ביחס לרבעון שני של שנה שעברה
5. בעקבות הדו״חות המניה ירדה במסחר המאוחר ביותר מ-9%, לפני תחילת המסחר אמזון כבר בירידה מצטברת של 22% מהשיא שלה מאז השיא בנוב׳ 2021 ואם הירידות הצפויות היום היא כנראה כבר תגיע לעולמות של 30% ירידה מצטברת. זה ״כלום״ לעומת מה שקורה לחברות צמיחה, אבל ירידה משמעותית ביחס לגדולות וירידה מצטברת גדולה יותר מהממוצע של הנאסד״ק (בדר״כ אמזון מנצחת את המדדים לטובה לא לרעה)
6. על פי אמזון הסיבות למספרים הלא טובים קשורות גם לאינפלציה בארה״ב, גם למשבר שרשראות האספקה שפוגע גם בה וגם במלחמה באוקראינה
עד כאן נתונים, עכשיו בואו נדבר תכל׳ס…
מה שביאס את השוק וגרם לתגובה השלילית למניה הוא לא מספרי המכירות – החברה סה״כ מכרה במספרים יפים ועמדה ביעדים (למרות שמלכתחילה הם היו צנועים יחסית), הבעיה היא ברווחיות שהולכת ונשחקת ובכתר של AWS שנראה שכבר לא טס קדימה כמו שהתרגלנו בשנים האחרונות ואיך שזה נראה גם התחזיות לא אופטימיות.
אישית אני חושב שאמזון היא חברה מצוינת ומעוררת חזון, אבל מצד שני חסרים לה מגזרי פעילות חדשים שאינם תלויים בהכרח באתר האיקומרס – בגדול לחברה יש היום ארבעה מגזרי פעילות* – ההכנסות מהאתר (שהרווחיות שלהן נמוכה), מערך הפרסום שאומנם גדל מאוד אבל תלוי מאוד באתר, מערך הלוגיסטיקה (FBA) שגם תלוי באתר ושירותי הענן של AWS שזה אומר שיש כאן בעצם שתי פעילויות – האתר על המעטפת שלו ושירותי הענן.
כדי שאמזון תוכל להישאר ב-Big4 ותמשיך לצמוח (יש לה פוטנציאל) היא חייבת להיכנס לתחומים נוספים – היא מנסה לעשות זאת עם חומרה אבל זה בינתיים קטן, היא מנסה לעשות את זה גם טכנולוגיות B2B כמו הטכנולוגיה של Amazon GO שהיא מוכרת לחברות אחרות, אבל זה עדיין קטן.
בעיני יש לאמזון שלושה מקומות עצומים מהם היא יכולה לצמוח:
1. להרחיב את מערך הפרסום שלה – לתת שירותים הרבה יותר רחבים למפרסמים, לא רק כאלו שמוכרים באתר של אמזון, גם כאלו שלא, גם בחנויות הפיזיות, גם בתוך אלקסה, גם בתוך שירותי הטלוויזיה וכו׳
2. להתחיל למנטז את אלקסה – אלקסה נמצאת ביום יום של מאות מיליוני אנשים ברחבי העולם (רובם הגדול בצפון אמריקה אבל לא רק) ויש שם הרבה מאוד מאיפה לשפר את המוניטיזציה של הכלי הזה ודרכו אולי את הנושא של בית חכם
3. להיכנס הרבה יותר חזק לתחום ה-Health Care – אמזון מבינה מצוין בדאטה, היא נהנית מאמון מאוד גדול מצד האמריקאים, היא יושבת אצלהם בסלון עם אלקסה, היא יודעת הכל על מה הם קונים או לא, יש לה רשתות פיזיות שבקלות יכולות לשלב גם בתי מרקחת – יש לה פוטנציאל גדול להיות הפתרון לסוג חדש של מערכת בריאות לציבור האמריקאי, אולי אפילו על בסיס מועדון הלקוחות שלה (prime) שהוא שם דבר בעולם המערבי בכלל ובארה״ב בפרט
אמזון צפויה לחטוף בשבועות האחרונים (את הרוב לדעתי היא כבר חטפה בחודש האחרון עם ירידה של יותר מ-25%!) אבל כיאה לחברה עם חזון אני מעריך שהם ינערו את האבק של הרבעונים האלו וימשיכו לצמוח בטווח הבינוני – ארוך
*יש גם מקורות נוספים כמו Whole Foods וחנויות נוחות וכו׳ – אבל זה מאוד שולי ולא רלוונטי בעיני
